Michael Saylor 在 Bitcoin 2026 大会上发表了 47 分钟的演讲。描述STRC 是一种基于比特币构建的数字信贷工具。赛勒将比特币定义为一种人为设计的资本，而将 STRC 定义为一种将资本回报转化为收入的结构。

活动期间，赛勒说STRC是由现有的金融工具组合而成，这些工具包括上市公众公司、永续优先股和月度浮动股息。

比特币回报驱动STRC信用模型

赛勒表示，这些组成部分都不是新的。他说，创新之处在于将它们整合到一个与比特币长期收益挂钩的信贷产品中。

比特币的历史表现是论证的核心。赛勒指出，比特币五年来的年均回报率约为38%，并表示这一回报率使得STRC信贷投资者获得11%的股息成为可能。

他表示，信贷产品的支付额不能超过其抵押资产所能产生的收益。理论上，黄金的收益率可以达到16%左右，而房地产的收益率可以达到6%左右。在他看来，比特币可以实现更高的数字信贷模式。

在演讲中，赛勒将投资者分为两类。资本投资者能够承受波动，并等待数年才能获得回报。信贷投资者则需要稳定的现金流、更低的波动性和更强的本金保障。

根据赛勒的说法，比特币符合第一类人群的需求。STRC 则是为第二类人群设计的，包括需要定期收入而非长期价格风险敞口的退休人员、机构、公司和投资者。

在他所描述的结构下，STRC转换比特币的将资本回报转化为每月现金流。赛勒表示，五比一的抵押率可以保证比特币价格下跌80%，而信用投资者的权益仍然得到保障。

据赛勒称，STRC在短短九个月内管理的资产规模就达到了85亿美元。赛勒还提到，STRC的日均流动性接近4亿美元，波动率为2.9%，夏普比率为2.7。

根据赛勒的数据，零售账户占STRC持有者的80%。他估计，目前约有300万户家庭受益于该产品。

根据演示文稿，贝莱德和VanEck在其信贷基金中也持有STRC，将其列为第三大持仓。Saylor表示，这些持仓占其全部信贷指数的2%至6%。

STRC需求、税收优惠和收益计划扩大

年内月度需求呈现剧烈波动。1月份接近5亿美元，2月份比特币价格下跌期间跌至8000万美元，随后3月份回升至15亿美元，4月份达到35亿美元。

Strategy的搁架注册是另一个重点。Saylor表示，该公司为STRC创建了一个210亿美元的搁架注册。此前信贷工具的最高纪录为5亿美元。

然而，股息处理方式在报告中也起到了关键作用。赛勒表示，STRC的股息被归类为资本返还，因此可以延期纳税，而不是立即纳税。

塞勒概述了一个三层框架。比特币被描述为数字资本，而STRC被描述为数字信贷。数字货币和收益产品则被构建在STRC之上。

Apyx、Saturn 和 Hermetic 被列为构建第三层级项目的典范。Saylor 估计，下游 STRC 代币化生态系统的规模已达到约 2 亿美元，并预测其在四到八周内可能达到 10 亿美元。

提案细节还包括一项可能的分红计划变更。如果股东批准该计划，STRC可能会将分红频率从每月一次改为每半月一次。投票将于6月初结束。

有关的：赛勒发起投票，提议将STRC股息支付改为半月支付