研究和经纪公司伯恩斯坦的分析师维持对Circle Internet Group (CRCL)的“跑赢大盘”评级，目标价为190美元，并指出……2.22亿美元ARC代币预售而稳健的美元现金供应可以抵消利息收入的下降。

据The Block报道，Circle股票周一收盘价为131.76美元。CRCL价格页面伯恩斯坦给出的目标价意味着较该水平有约 44% 的上涨空间。

周二，以 Gautam Chhugani 为首的分析师团队在给客户的报告中指出，ARC 的这笔交易（按完全稀释后的网络价值计算）为 Circle 提供了短期缓冲，因为受利率走弱的影响，Circle 的储备收入环比下降了 11%，而调整后的 EBITDA 为 1.51 亿美元，比普遍预期高出约 10%。

分析师表示，第一季度营收为 6.94 亿美元，比预期低了约 4%，主要原因是储备收入下降，但指出调整后的 EBITDA 强劲增长和稳定的成本控制支撑了近期的财务可见性。

第一季度USDC供应量达到770亿美元，同比增长28%，环比增长2%。伯恩斯坦表示，尽管自2025年10月以来，整个加密货币市场下跌了约40%，但Circle平台上的USDC余额仍攀升至137亿美元，占总供应量的18%。

根据该报告，Circle 的支付基础设施和分销网络持续扩大规模，截至 5 月 7 日，Circle Payments Network 的年化交易量接近 100 亿美元，已有 136 家金融机构加入。其他值得关注的合作伙伴关系包括与 Meta、DoorDash 和 Kyriba 的合作。

伯恩斯坦还重点介绍了Circle的Layer 1区块链Arc即将主网上线的消息。Arc在测试网阶段累计处理了超过2.44亿笔交易，并支持了160万个独立钱包。分析师指出，Arc的“代理”技术栈，特别是用于机器间微支付的x402开放标准，使USDC能够为人工智能驱动的软件代理获取支付信息。

展望与评级

该报告指出，Circle 2026财年的业绩指引保持不变，预计USDC供应量将以40%的复合年增长率增长，非流通收入将在1.5亿美元至1.7亿美元之间。目前的指引不包括2.22亿美元的ARC代币预售的财务影响，Bernstein指出，这部分收入将在代币交付时确认为其他收入。

伯恩斯坦重申了其“跑赢大盘”评级，认为USDC原始供应量的增长和区块链手续费收入的增加抵消了短期内利率下降带来的敏感性。该券商指出，USDC目前占全球所有基于x402协议的代理支付结算的99%以上。

Gautam Chhugani持有多种加密货币的多头头寸。过去12个月内，Bernstein的某些关联公司曾因向Circle提供投资银行和非投资银行服务而获得报酬。