Ethena 代币 ENA 在 5 月 13 日走低，盘中一度跌至 0.11 美元附近，单日跌幅接近 4%。这一下跌出现在链上活跃度明显升温之后，显示短线价格走势并未跟随大户增持信号同步走强。

链上活跃度升温

链上数据平台 Santiment 表示，Ethena 近期录得三个多月来最大单日网络增长，新建钱包数量明显增加。与此同时，ENA 的巨鲸活动升至五周高位，反映出大额持仓账户的参与度正在上升。

推动关注度上升的因素包括多个事件集中出现。5 月 7 日，Grayscale 将 ENA 纳入其 DeFi Fund。此后，Ethena 生态又出现一笔 3.1 亿美元的 USDC 转账，市场将其视为流动性补充信号。

治理投票临近

LayerZero 在 5 月 9 日宣布临时暂停桥接服务后，Ethena 也继续处在 DeFi 讨论焦点中。与此同时，Ethena Foundation 表示，风险委员会为启动“fee switch”设定的条件已经满足，接下来将等待 ENA 持有人发起治理投票。

所谓“fee switch”，是将协议费用分配给质押者的机制。市场对这一安排的预期，曾推动 ENA 在 5 月 10 日升至 0.14 美元附近。巨鲸活跃度上升与治理节点接近，说明部分大额账户正在提前调整仓位。

宏观数据压制风险偏好

ENA 此轮回落，主要发生在美国 4 月 PPI 数据公布之后。数据高于市场预期，令通胀压力和降息推迟的担忧再度升温，风险资产整体承压。

受此影响，美股走弱，比特币盘中跌破 7.9 万美元，较此前一度重返 8.1 万美元上方明显回落。以太坊回落至 2250 美元附近，Solana 跌至 90 美元一线，XRP 也未能站上 1.50 美元。主流币回落后，DeFi 代币普遍承压，ENA 也从盘中约 0.12 美元的水平回落。

整体来看，Ethena 近期的链上增长、资金流动和治理进展仍在提升项目关注度，但短线价格仍更多受比特币走势和宏观情绪主导。