外媒称，Hyperliquid 今年快速扩张的商品永续合约市场，正暴露出新的集中度问题。随着油、金、银等周末可交易品种吸引大量传统金融和加密交易者，HIP-3 一度贡献平台逾 40% 的总交易量，但这一增长背后的部署机制开始承压。

TradeXYZ占据超九成市场

HIP-3 市场由第三方部署，而非 Hyperliquid 官方直接上线。市场上线后，平台与部署方按机制分成收入。

不过，部署方在参与前需要锁定 50 万枚 HYPE，按文中口径约合 3000 万美元。每个部署方还只有 3 个免费代码位可用于上线 HIP-3 市场，超过部分需要通过拍卖获取，并为每个新增代码位再支付 500 枚 HYPE，约合 3 万美元。

Blockworks Research 指出，TradeXYZ 目前控制了超过 90% 的 HIP-3 市场份额，这使其他竞争者很难维持运营。

小型部署方回本周期被拉长

文章提到，HIP-3 部署方 Felix 已宣布将在 6 月 20 日关闭相关业务。Felix 表示，自己最早推出了白银、黄金和原油市场，这些产品曾在去年 12 月和今年 1 月带来可观手续费和约 30 亿美元交易量，但在 TradeXYZ 推出以 USDC 计价的同类市场后，竞争优势迅速被削弱。

Blockworks 对 136 个付费 HIP-3 上线项目的样本分析显示，只有 44 个收回了拍卖成本。若剔除 TradeXYZ，其他市场的拍卖支出回收周期中位数约为 4 年。

研究机构建议调整激励机制

Blockworks 认为，部署方过度集中不仅压缩竞争，也会提高平台面临的监管与结构性风险。该机构判断，按照当前激励设计，HIP-3 很难形成一个可持续、具竞争性的去中心化上市场景。

为缓解这一问题，Blockworks 建议下调小型建设者所需锁定的 HYPE 数量，并让小型部署方在收回拍卖成本前保留 100% 的收入，待回本后再与 Hyperliquid 分成。

整体来看，Hyperliquid 商品永续市场的增长仍在，但第三方部署机制带来的高门槛和高集中度，正成为平台生态下一阶段需要处理的问题。