SpaceX 在纳斯达克完成首秀后，买盘并未明显降温。公司股票周一盘前一度升至约 170 美元，较前一交易日继续走高。此前其 IPO 定价为 135 美元，首日收于 161 美元，单日上涨 19%，对应市值突破 2 万亿美元。

这轮上涨一方面反映出新股交易热度仍在延续，另一方面也让市场更快转向另一个问题：当前价格是否已经透支未来增长。围绕公司估值、亏损规模和资本开支的讨论，正在同步升温。

首秀后买盘延续

SpaceX 股票代码为 SPCX。文章称，首个交易日已吸引零售与机构资金同时参与，周一盘前继续上涨，显示短线需求尚未退去。

在业务层面，市场仍主要围绕两条主线定价：一是星链 Starlink 卫星互联网业务，二是可重复使用火箭体系。两项业务被视为公司未来收入和长期扩张的核心支撑。与此同时，SpaceX 今年 2 月与马斯克旗下 AI 初创公司 xAI 的合并，也让投资者开始重新评估公司的成本结构与增长叙事。

代币化股票交易放量

链上与加密相关市场也迅速跟进。CryptoQuant 引述的数据显示，SPCX 在代币化股票市场上线首日即出现明显放量。

• Gate 平台上，SPCX 首日交易量超过 1 亿美元
• 同期 Circle 约为 400 万美元
• Tesla 约为 350 万美元

从对比看，SPCX 的首日成交显著高于平台追踪的其他股票类资产。CryptoQuant 分析师 Darkfost 认为，这说明传统股票交易者与加密市场参与者都在关注这只新股。文章还提到，Tesla、MicroStrategy、Nvidia、Circle 和 Coinbase 等标的此前也出现过成交放大，但首日规模仍低于 SPCX。

估值与支出成分歧焦点

随着股价快速上行，市场争论的重点转向估值是否过高。按首日收盘计算，SpaceX 已跻身全球市值最高的上市公司之列，但公司 2025 年仍录得接近 50 亿美元亏损。

市场目前在权衡两组因素。一边是 Starlink 的增长、火箭发射能力的领先地位，以及长期太空基础设施计划；另一边则是持续亏损、高资本开支和更长的兑现周期。

文章称，CFRA 已给予 SpaceX“卖出”评级，目标价为 115 美元，理由包括估值偏高、支出压力较大，以及增长计划过于激进。与之相对，NewStreet Research 给出的目标价为 165 美元。该机构分析师 James Ratzer 认为，若要支撑当前价格，投资者可能需要以 20 至 25 年的周期来审视这家公司。

xAI 合并后成本受关注

资本开支是另一项被反复讨论的数据。SpaceX 截至 3 月的三个月内支出达到 101 亿美元，而上年同期为 41 亿美元，增幅明显。

文章称，其中相当一部分投入流向人工智能相关项目。随着 xAI 并入 SpaceX，市场正关注这笔交易将如何改变公司的费用结构、未来收入来源以及现金流节奏。除增长前景外，部分投资者也希望看到更多有关治理和执行进度的信息。

支持者则更看重公司在发射能力上的领先优势。NewStreet Research 认为，SpaceX 在火箭发射能力上至少领先竞争对手约 10 年，这一优势未来可能继续支撑 Starlink、直连手机服务、Starship 以及轨道数据中心等业务布局。