外媒：山寨币并未退出市场，但只靠概念和发币推动上涨的阶段，可能正在结束。随着山寨币相对比特币表现继续走弱，市场关注点正从“讲故事”转向收入、业务和与新趋势的结合能力。

山寨币相对比特币走弱

报道援引市场观点称，按相对比特币的口径看，山寨币总市值已降至 2022 年以来低位。与此同时，CryptoQuant 的数据也显示，除比特币和以太坊外，山寨币现货市场已连续 15 个月出现净卖出，累计买卖量差值降至 2020 年有记录以来最弱水平。

这意味着，山寨币板块整体仍承受明显抛压，资金并未普遍回流。文章据此认为，当前市场更像是持续出清，而不是一次短期回调。

CryptoQuant CEO谈存活条件

CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 表示，山寨币“没有消失”，但“纯叙事山寨币”正在失去空间。他认为，单靠发行代币获利的阶段已经过去，叙事仍然重要，却不足以支撑长期持有逻辑。

在他看来，未来更可能留下来的项目，需要具备更清晰的业务基础和收入来源，同时还要贴近更广泛的金融趋势。报道提到，他更看好有真实收入的 DeFi 项目、与代币化资产相关的平台，以及能够承接全球金融数字化趋势的代币。

代币化与 AI 成新筛选标准

Ki Young Ju 认为，每一轮加密牛市通常都会围绕一个核心主题展开，过去可能是 DeFi 或 memecoin，下一阶段则可能转向 AI agents。按照这一判断，受益者不会是所有代币，而是能与新一轮主题结合的平台和基础设施。

报道同时提到，代币化资产正在为资金提供新的替代方向。相比部分可能迅速归零的山寨币，代币化相关项目被视为更接近现实金融需求的赛道。这也意味着，山寨币市场未来可能继续存在，但内部会出现更明显分化。

文章还援引其他市场人士观点称，Chainlink、Ondo Finance、Near 和 Sui 等项目，因与代币化或 AI 叙事相关，仍被部分投资者视为潜在受益者。与此同时，Hyperliquid 的 HYPE 近期仍创出新高，显示资金并未完全离开山寨币，而是在向少数具备主题支撑或基本面优势的项目集中。