外媒称，过去几年领涨市场的大型科技股正面临估值与投入压力，资金开始转向 AI 基础设施方向。文章提到，微软、Meta 等公司较阶段高点回落，比特币也较去年 10 月高位明显下跌。

科技巨头与比特币回落

文章认为，市场并非放弃 AI 主题，而是在重新选择受益环节。此前由云计算巨头主导的 AI 叙事，正受到资本开支快速上升的考验。相比之下，向 AI 提供底层能力的公司，开始获得更多资金关注。

• 微软较高点下跌约 33%
• Meta 较高点下跌约 28%
• 比特币较去年 10 月峰值低约 50%

芯片与存储承接资金

外媒认为，这轮轮动的主要受益者是半导体、存储芯片以及承接数据中心需求的相关资产。原因在于，AI 模型训练和推理仍需要持续扩张的算力、内存和服务器基础设施，这些环节更直接受益于支出增加。

文章提到，存储芯片公司 Sandisk 年内涨幅约 800%，聚焦相关公司的 Global X Artificial Intelligence & Technology ETF 涨约 140%。美光科技年内上涨约 230%，VanEck Sem代币发行nductor ETF 涨约 67%。

7250 亿美元资本开支

文章称，Alphabet、亚马逊、微软和 Meta 今年合计资本开支预计将达到 7250 亿美元，较上年纪录水平增加 77%。随着 AI 投入继续扩大，自由现金流已难以完全覆盖这些支出。

文中还提到，Alphabet、亚马逊和 Meta 去年合计借款约 930 亿美元，占企业债发行总量约 6%。在外媒看来，市场担心的已不只是 AI 支出过高，更是资金开始重新评估谁能在这一轮投资周期中更稳定地受益。

SpaceX 进入轮动名单

除芯片与存储外，文章还将 SpaceX 列为资金关注对象之一，理由是其与航天和 AI 扩张题材同时相关。外媒据此认为，市场主线并未离开 AI，而是从大型科技平台转向基础设施提供方。