美国加密永续合约刚刚打开合规通道，监管分类之争就已进入法院。CME Group 已起诉美国商品期货交易委员会（CFTC），称该机构在批准 Kalshi 等平台上线相关产品时，绕开了国会为互换品市场设定的程序。

争议集中在分类

据彭博报道，CME 在诉状中称，CFTC 将加密永续合约认定为期货，而不是《多德-弗兰克法案》框架下的互换品，这一做法改变了既有监管口径。

CME 认为，永续合约并非标准期货。由于这类产品没有传统到期日，更接近互换品结构，因此不应沿用普通期货的审批路径。

CME 还称，CFTC 此次批准并未经过正式规则制定程序，却事实上为美国永续合约市场开出了一条新通道。诉状同时点名 CFTC 主席 Michael Selig，称其批准决定突破了国会既有定义。

Kalshi 产品成焦点

这场争议的中心，是 Kalshi 的比特币永续期货合约。CFTC 于 5 月 29 日批准该产品上市，并表示只要符合《商品交易法》及现行监管规则，BTCPERP 就可以继续挂牌交易。

CFTC 同时表示，永续结构未必适用于所有资产类别，后续产品仍将逐项审查。

Kalshi 随后把产品范围从比特币扩大到更多加密资产，新增了与以太坊、XRP 和 Hyperliquid 挂钩的永续合约。该平台披露，这项业务上线数周后，累计交易量已超过 55 亿美元。

另外，Coinbase 也已通过其与 Deribit 相关的基础设施，在美国获得推出部分受监管加密永续产品的路径。这意味着，美国长期由离岸平台主导的永续市场，正在出现本土合规竞争者。

诉讼结果仍有变数

CME 首席执行官 Terrence Duffy 此前接受 CNBC 采访时表示，公司准备采取法律行动。他认为，相关产品即便采用永续结构，也应回到 CME 体系内处理，因为 CME 与部分基准提供方签有排他性协议。

不过，法律界并不认为 CME 一定占优。StarkWare 总法律顾问 Katherine Kirkpatrick 在 6 月 18 日发文称，CFTC 过去在针对 Binance 的执法案件中，曾把永续产品视作互换品，但执法立场本身并不自动构成先例。

她还表示，联邦法律未必要求 CFTC 必须用 45 天完成决定，也未必要求委员会在具备法定人数时才能行动，因此主席可能拥有独立批准新产品的权限。

在竞争损害方面，她认为 CME 仍需证明自己遭受了实际伤害。因为即使没有这次审批，离岸永续交易平台本来就一直在与 CME 竞争。

补充信息：诉状除监管分类外，还提到知识产权和基准授权问题。CME 认为，部分相关产品涉及其与基准提供方的独家合作安排。